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螺纹钢:短期振荡市难破

作者:the weeknd 来源:未知 关注: 时间:2017-10-26 12:13
定量测算环保对四季度钢市供需影响,我们发现11月15日开始限产后,供应端最小缩量约4600万吨,需求端最大缩量约3300万吨,供应端收缩大于需求端

当前华北等地需求快速萎缩,短期供应充裕,现货价格偏弱但由于钢厂高炉停产自国庆节后陆续开始,故现货销售有压力

环保效力有待观察

国庆假期后,邯郸武安开始执行高炉停产政策,大大早于11月15日开始的取暖季限产规定唐山更在10月18日晚间宣布冬季限产提前从10月12日开始不过,唐山高炉限产具体方案仍在商定中,目前并未有更多实质性政策出台且部分钢厂反馈将于11月1日开始的高炉限产,幅度可能不足50%这使得环保效力有待观察

此外,除环保对需求端的抑制外,市场担忧需求出现趋势性下滑从华南等环保影响不大的地区销售形势可见,需求的趋势性萎缩自三季度以来已经出现依据2017年钢材供需平衡表估算,叠加供需双缩,四季度需求萎缩幅度应超过6%才能维持当前的供大于求格局而在需求最差的2015年,这一萎缩幅度仅为5%因此,从基本面分析,后期需求不会出现趋势性下滑行情

卷螺价差继续扩大

从行业层面分析,9月汽车产销数据超预期好转尤其是产量数据,9月单月同比增长33%同时,热卷库存整体处于低位,热卷价格在此次反弹中表现最好汽车厂商经历了去年年底的火爆销售之后,今年的生产策略为在9—10月最大限度扩产,以应对年底汽车购置税优惠完全取消后11—12月的潜在爆发需求长材需求方面,随着房地产趋势性萎缩,需求萎缩确定而热卷无论是从绝对库量、需求趋势还是供应预期上看,仍为黑色系最强品种对1801合约来说,买卷抛螺可继续持有

买5抛1反套逻辑延续

尽管1801合约难有大起色,但1805合约相对偏多主要逻辑在于环保限产期为10月15日至次年3月15日,而高炉停产后复产最起码需要1个月,即此轮环保会导致明年4月15日之前高炉供应均无法恢复若今年冬季无法堆存足够的库存,明年因季节性春季需求增加,环比将增长30%—40%,叠加今年年底的工地限产延后,明年开春复工行情将很剧烈这一逻辑得到市场认可自10月末开始,1月合约部分移仓5月,移仓期近弱远强逻辑盛行,反套策略获利颇丰

目前,铁矿石、焦煤、焦炭均远月升水,而热卷、螺纹钢等成材依旧小幅贴水原料先于成材呈现远月升水,表明市场对于明年钢厂春季复工增产已形成共识,但对于明年春季的需求复苏却心存质疑目前现货销售依然很差,后期影响现货价格的核心指标仍是库存

综上,当前螺纹钢现货销售仍有压力,后期须待供应收缩传导至现货销售层面,才能出现更高的反弹幅度买卷抛螺可继续持有

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