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晨会聚焦171106:重点关注龙光地产、通威股份、

作者:the weeknd 来源:未知 关注: 时间:2017-11-06 13:17

预测17~19年总产量为1.22/1.48/1.65亿片

晨会提要 【宏观与策略】【固定收益】可交换私募债跟踪:私募EB每周跟踪【宏观】双轮驱动(增长+通胀)周盘点:本周宏观扩散总指数继续回落,食品价格下跌,非食品继续上涨【固定收益】转债市场周报:转债正股三季报梳理【固定收益】衍生品策略周报:跨期价差为何上行又为何分化【策略】观点:金融板块显着受益利率上行周期【行业与公司】【通信行业】快评:没有光纤化就没有现代化,光纤光缆行业依旧高景气【龙光地产(03380.HK)】首次覆盖:龙腾湾区,估值低廉【通威股份(600438)】调研纪要:业绩持续高增长的光伏龙头【半导体行业】2017年行业专题:大国重器势将崛起,中国半导体迎来成长周期【环保行业】周报:进一步加严PPP监管,规范央企,利好民企【计算机行业】周报:360欲借壳江南嘉捷回归A股【机械行业】一周观点:动车组招标如期而至,拐点确立

发展先进制造业促产业升级,自动化装备受益【宇通客车(600066)】产销点评:10月销量同比微增,产品结构持续改善

通信行业快评:没有光纤化就没有现代化,光纤光缆行业依旧高景气 11月1日至3日,由CRU和长飞光纤光缆股份有限公司联合主办的2017世界光纤光缆大会在武汉光谷隆重举办,来自政府部门、电信运营商、设备商、科研院校、投资机构及媒体等领域的700余名嘉宾济济一堂,共同探讨世界光纤光缆产业未来发展前景

没有光纤化就没有宽带化,没有宽带化就没有信息化,没有信息化就没有现代化

宽带中国等政策不断推动,国内光纤网络覆盖将从行政村普及到自然村

移动大力发展固网宽带业务,短期看似非经济行为,但长期意义重大

5G建设,承载先行,运营商网络建设需要更多的光纤光缆

综上所述,光纤光缆行业短期有移动固网宽带建设需求,中长期有5G建设需求,有望保持高景气度

我们建议积极关注光纤光缆行业投资机会,优选具有光棒自主生产能力的厂商,重点推荐中天科技、长飞光纤光缆、亨通光电及烽火通信

证券分析师:程 成 S0980513040001

龙光地产(03380.HK)首次覆盖:龙腾湾区,估值低廉 销售显着增长,完成全年目标85%:2017年1-9月,公司实现销售面积178.3万平方米,同比增长3.66%

销售额313.8亿元,同比增长45.48%,已完成经上调后370(原345)亿元销售目标的85%

销售均价为17600元/平米,同比增长40.34%

持续回购,传递信心

财务优化,业绩锁定性较好

粤港澳大湾区上升至国家战略,前瞻性布局迎发展红利

公司2016年核心净利润(未计及投资物业及衍生金融工具的公允价值变动及相关递延税项)为31.07亿元,我们预计2017/2018年核心净利润分别为42.1/52.4亿元,同比增长35.5%/22.1%,则核心EPS分别为0.77/0.93元,对应核心EPS的PE为8/6.6X

每股重估净资产约为10.8~11.5港元,对应P/NAV约为0.67~0.63,估值低廉,首次覆盖,给予增持评级

证券分析师:区瑞明 S0980510120051

证券分析师:王越明 S0980512040001

通威股份(600438)调研纪要:业绩持续高增长的光伏龙头 公司在多晶硅和电池片领域的主要竞争优势体现在远低于竞争对手的成本

今明两年电池片产能/产量分别为5.4GW/4GW、10GW/7GW,多晶硅产能产量为2万吨/1.7万吨,2万吨/1.7万吨

电池片产量的大幅增长将是明年公司业绩增长的主要贡献者,加上多晶硅、农业板块、光伏运营,明年公司业绩增长可能在50%以上,后年增速进一步加快

净利润目标:今年18-20亿、明年28-30亿,后年38-50亿

近3年有望实现50-70%的复合增长,5年40-60%的复合增长

17年PE在20倍左右,18年PE在13倍左右,估值优势明显,给予买入评级

证券分析师:杨敬梅 S0980511030001

2017年行业专题:大国重器势将崛起,中国半导体迎来成长周期 提升半导体产业的全球竞争力已经是我国国家战略

半导体产业70载历经2次产业转移,规律预示未来机遇在中国

中国芯+物联网两大浪潮助力中国半导体产业链腾飞

重点推荐:长电科技、华天科技

封测环节中国公司技术及规模与世界最为接近,将最优先受益于本土芯片制造规模提升的环节

半导体分立器件及芯片供应商领先企业:扬杰科技

化合物半导体:三安光电,填补国内第三代化合物半导体空白

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002

证券分析师:唐 泓 翼 S0980516080001

环保行业周报:进一步加严PPP监管,规范央企,利好民企 监管部门释放加严PPP管控信号,规范央企参与PPP,利好民营龙头

工业企业大气污染物督查情况问题突出

陕京四线干线(北京段)贯通

标的配置:1)工业环保受益标的:清新环境、龙净环保、东江环保

2)监测龙头标的:聚光科技、理工环科

3)PPP龙头标的:碧水源、北控水务、东方园林、岳阳林纸

同时我们看好燃气行业标的:蓝焰控股、百川能源、迪森股份

证券分析师:陈青青 S0980513050004

证券分析师:姚 键 S0980516080006

证券分析师:武云泽 S0980517050002

计算机行业周报:360欲借壳江南嘉捷回归A股2017年11月2日,江南嘉捷发布《重大资产出售,置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)》,披露公司将要进行重大资产重组,360作价504.16亿元装入上市公司,实现借壳上市

周鸿祎控制过半股份,仍将是公司实控人

360通过提供安全服务获得流量,之后从广告、游戏、智能硬件变现

签订业绩承诺与补充协议,三年高增速扣非净利润对赌

因为成长性和业务壁垒,优质公司存在长期投资价值,从比较估值的角度看也存在机会

推荐中科曙光、同花顺、石基信息、华胜天成、广联达

推荐关注浪潮信息、四维图新、华宇软件、新大陆、美亚柏科、东方网力

机械行业一周观点:动车组招标如期而至,拐点确立

发展先进制造业促产业升级,自动化装备受益 复兴号动车组招标如期而至,板块拐点确定

发展先进制造业力促产业升级,自动化装备全面受益

行业核心观点:传统产业收入先行利润只会迟到不会缺席,看多龙头公司利润弹性

新兴产业看好3C自动化、新能源和半导体

重点推荐公司:田中精机、郑煤机、浙江鼎力、杰克股份、黄河旋风、三一重工、康尼机电

证券分析师:贺泽安 S0980517080003

证券分析师:季国峰 S0980517100002

宇通客车(600066)产销点评:10月销量同比微增,产品结构持续改善 宇通客车2017年10月销售客车5508辆,同比增长2%

2017年1-10月累计销售客车46742辆,累计同比下降12%(1-9月累计同比下降13%),累计同比下降幅度持续减缓

结合宇通三季报情况略好于此前预期(收入-12%

利润-16%),我们认为宇通通过产品结构调整(10米以上新能源占比提升、T7和房车等高端产品销售增长)实现了整体均价的提升(单车均价:第三季度50万,去年同期47万,17年上半年43万,单车价值提升明显),对冲了部分新能源补贴下滑的影响

经测算宇通2017年前三季度单车均价46.1万元(去年同期45.6万元,今年上半年42.7万元)

单车利润4.61万元(去年同期4.79万元)

预计随着末尾两月新能源销量持续上量,宇通单价和盈利状况有望持续改善,我们预计17/18/19年每股盈利分别为1.84/2.18/2.62元,目前股价对应动态市盈率分别为13.5/11.4/9.5倍,维持买入评级

证券分析师:梁 超 S0980515080001

联系人:唐旭霞

祁连山(600720)快评:但使金城基建在,祁连山前万木春 祁连山是甘青藏区域最大的水泥生产企业集团、西北地区特种水泥生产基地,经过多年战略布局,现拥有水泥产能2800万吨、混凝土产能635万立方米,形成了横跨甘、青两省的分布格局,覆盖甘青藏三大区域市场

其中超过85%产能布局于甘肃省内,并主要集中于需求较好的南部地区,甘肃市场市占率达43%,青海市场市占率达24%

多管齐下,区域供给收缩力度大,供求格局持续改善

17年以来区域持续低迷的基建投资反转在即,未来发展空间大

综上所述,甘肃地区水泥市场在需求的底部区域,受益供给较强的收缩而形成了提价均衡,预计未来一段时间内,区域供给存在刚性,需求有较强向上弹性

今年公司Q2/Q3业绩持续超预期,已是区域供求格局改善的体现,业绩的价格弹性也初步显现

若未来需求发力,业绩有望进一步超预期

我们预计17-19年EPS分别为0.85/1.11/1.35元/股,对应PE为14.2 /10.8/8.9x,目前祁连山17PE、PB均处于行业偏低水平,具备一定安全边际,若区域基建发力兑现,业绩有进一步上调的空间,目前股价性价比较高,继续给予买入评级

证券分析师:黄道立 S0980511070003

联系人:陈颖

成大生物(831550)首次覆盖:狂犬疫苗龙头企业,低估值+现金牛 公司是由辽宁成大股份有限公司控股的疫苗制造企业,致力于研发、生产和销售国际水平、国内领先的生物制品,是全球最大的人用狂犬病疫苗生产企业,其生产的乙脑疫苗在市占率也名列第一

全球狂犬疫苗龙头,海外市场持续开拓

深耕疫苗领域,多品类拓张加速

疫苗行业市场稳健?/p>

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公司在人用狂犬疫苗和乙脑灭活疫苗的生产研发方面处国内领先水平,近年来在乙脑灭活疫苗市场处于垄断地位,在人用狂犬疫苗市场处行业领先地位

此外,国外市场的持续开拓,以及多品类拓张加速,将成为公司业绩持续增长的推动力

预计17/18/19年EPS分别为1.61/1.87/2.09元,对应PE分别为10.0/8.6/7.7倍,给予买入评级

证券分析师:王念春 S0980510120027

联系人:谢长雁、刘馨竹

四维图新(002405)深度:从车联网和芯片到自动驾驶,火箭启动 四维图新长期耕耘传统导航地图,优势显着

车联网、芯片即将迎来爆发

无人驾驶高精度地图开启未来之路

我们预测2017~2019年四维图新营业收入分别为25.02亿元、31.91亿元、40.12亿元,同比增速分别为57.8%、27.5%、25.7%

归母净利润为4.07亿元、5.13亿元、5.92亿元,增速分别为159.7%、26.2%、15.4%

对应2017~2019市盈率分别为88.6倍、70.2倍、60.9倍 ?/p>

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证券分析师:高耀华 S0980517060001

证券分析师:何立中 S0980516110003

联邦制药(3933.HK):迎来业绩拐点和胰岛素成长期 昔日抗生素龙头,今朝胰岛素明星 ?/p>

股匾滴?017年触底反弹,迎来业绩拐点

胰岛素业务快速发展,布局全面,成为未来最大看点

联邦制药具有五大生产基地,在抗生素领域具备垂直一体化的规摹?/p>

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近年来以胰岛素为突破口积极向生物制剂转型,成效显着,目前在研产品数量多,潜力大,未来值得期待

预计2017-2019年营收约为73.3/81.6/89.5亿元,归母净利润约为4.95/6.5/7.5亿元,对应EPS为0.30/0.40/0.46,当前股价对应PE17.4/13.2/11.5x ?/p>

悸枪驹谝鹊核亓煊虻牧煜炔季钟攀坪统沙で绷Γ约翱股匾滴衩媪僖导ù蠓醋觯?018年抗生素业务PE16-18x,胰岛素业务PE20-22x,未来一年合理估值7.90-8.84港元,相对于当前股价6.24港元,具27-42%收益空间,首次覆盖,给予买入评级

证券分析师:江维娜 S0980515060001

证券分析师:徐衍鹏 S0980517070004

联系人:谢长雁

金蝶国际(0268.HK):从全球比较看金蝶国际被低估 SAAS——云计算皇冠上的那颗明珠

美股SAAS企业的PS估值在2011年大幅抬升,触发因素是收入进入快车道(50%以上增速),目前PS/G一直稳定在0.3倍左右

目前金蝶国际的估值仅为美股抬升前的水平,如果投资人能够提早的意识到中国的SAAS服务将因高速成长而引发的估值提升,从10倍到20倍的(PS)估值提升机遇就在眼前,那么他们就会分享其戴维斯双升的股价甜蜜期

我们分部估值给予目标价:根据对美股的分析,结合金蝶在中国市场13年的龙头地位,而且未来3-4年云计算高速增长的可预见性,云业务PS/G将会在未来抬升至0.3倍,而对应的PS中枢应该为18倍

我们预计今年的云服务收入为5.6亿,估值为5.6*18=100.8亿人民币

ERP业务利润3.6-3.8亿人民币,给予10-15倍PE(考虑到中长期ERP为现金牛业务,取中值12.5倍PE),估值为46亿人民币

两者合计为147亿人民币,即170亿港币,折合每股5.83港币

该目标估值,相当于2018年的云计算的10.5倍PS,及ERP业务12.5倍PE

证券分析师:王学恒 S0980514030002

新道科技(833694)首次覆盖:专注经管实践教学,打造智慧教育 公司是用友集团的成员企业,主要为院校提供经管类专业实践教学产品和解决方案

产教融合,深耕经管专业实践教学领域

转型+多点发力,布局增值业务

教育信息化行业进入高速发展快车道

目前,教育信息化主要为大市场VS小公司,行业集中度低,市场格局分散

公司现有规模和布局走在行业前端,有望成为未来教育信息化产业的龙头企业,预计17/18/19年EPS分别为0.39/0.46/0.52元,给予增持评级

证券分析师:王念春 S0980510120027

联系人:刘馨竹

仙琚制药(002332)深度:快速崛起中的甾体专科药龙头 公司从甾体原料药转型制剂,正步入快速崛起的新阶段,甾体原料药行业新工艺成熟,行业开始去产能,三大专科制剂产品线丰富,进入加快放量阶段

不考虑Newchem并表,预测公司17-19年净利润为2.09/2.75/3.57亿元

假设Newchem自2018年起全部并表,则公司18-19年备考净利润为3.45/4.27亿元,对应EPS为0.38/ 0.47元,当前股价对应PE分别为21.9/17.7x

未来三年公司内生业绩复合增速在30%左右,我们按公司2018年备考EPS 0.38元,给予28-30x估值,合理估值在10.6~11.4元,距离当前股价有30%以上空间,上调评级至买入,继续重点推荐

证券分析师:江维娜 S0980515060001

证券分析师:徐衍鹏 S0980517070004

联创电子(002036)分析:光学镜头+触控显示双主业驱动,三大业务布局助力公司腾飞 光学镜头领域佼佼者,拓展手机和车载镜头市丑定服务大客户,打造触控显示一体化配套能力,国内高速成长的稀缺光学镜头标的,我们预测公司17~19年的净利润分别为3.24/5.14/6.79亿元,EPS分别为0.58/0.92/1.22元,对应PE分别为35.5/22.4/17.0倍

公司是A股中稀缺的光学镜头标的,行业门槛以及技术壁垒较高,给予18年25倍估值,对应股价23元,首次覆盖,给予增持评级

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002

联系人:高峰

中科曙光(603019)首次覆盖:从芯片到服务器的一体化云端人工智能方案商 公司实际控制人为中国科学院,背靠中科院计算所、国家智能计算机研究开发中心和国家高性能计算机工程中心支持,拥有强大的技术实力

强大的计算能力是发展云端人工智能的天然优势

服务器芯片领域是实现自主可控的最佳突破口

与AMD合作站到巨人肩膀上再启程

我们预测2017~2019年公司营收分别为57.2亿元、75.23亿元、99.22亿元,增速分别为31.2%、31.5%、31.9%

净利润为3.04亿元、4.04亿元、5.29亿元,增速分别为35.8%、32.8%、30.9%

对应2017~2019市盈率分别为7.16倍、53.9倍、41.2倍

作为最有潜力的云端人工智能厂商,我们认为现阶段按照AI公司估值=芯片+算法+数据,中科曙光可以给予309亿元市值的估值,对应6个月目标价股价为48元

首次覆盖给予买入评级

证券分析师:高耀华 S0980517060001

证券分析师:何立中 S0980516110003

中国神华(601088)首次覆盖:煤炭全产业链龙头,国企改革彰显价值 龙头煤炭央企,竞争优势突出

深耕煤炭全产业链,各领域皆为翘楚

国企改革标杆,彰显投资价值

预计2017/2018/2019年每股盈利分别为2.25/2.57/2.85元,目前股价20.38元,对应动态市盈率分别是9/8/7x

采用分部估值法、相对估值法以及DDM估值法三种估值方法,测算公司合理价值在27.00元,对应2017年12倍PE

短期催化价为四季度煤价超预期上涨,长期催化价为未来两年盈利持续增长、国企改革成果与资产注入逐步兑现 ?/p>

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首次覆盖给予买入评级

证券分析师:王念春 S0980510120027

联系人:王政

中际装备(300308):海外光摹?/p>

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榱煊虻暮诼?近年来,光通信作为通信行业内最具投资吸引力的子行业之一,备受资本市场关注

光摹?/p>

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我们重申关注光通信领域的投资机会,光摹?/p>

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重申中际装备核心投资逻辑:北美ICP发力数据中心,光摹?/p>

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未来三年国内数通市场或将成为需求中心

电信市场有望成为公司未来重要增量市场

我们看好苏州旭创在光摹?/p>

榱煊虻牧煜鹊匚唬莶豢悸遣⒈砬榭鱿拢ぜ乒?017-2019年营业收入分别为1.3/1.4/1.5亿元,净利润分别为1274/1475/1823万元 ?/p>

悸撬罩菪翊床⒈砑霸龇⑻『螅?017-2019年备考净利润分别为4.6/6.5/8.9亿元,2018-2019年对应的动态PE为29/21倍,维持增持评级,建议重点关注

证券分析师:程 成 S0980513040001

中国国旅(601888)分析:南海明珠添新彩,中免破浪迎风立 国际旅游岛建设步入新阶段,离岛免税政策有望放宽

国人离境市内免税店:市场仍显着忽视的巨大金矿

中免迎来规模质变期,毛利率提升空间广阔

新一轮政策利好预期正不断强化:一是海南国际旅游岛政策有望迎来突破,离岛免税将进入新一轮利好周期

二是出境市内免税店具备巨大潜力空间,国人离境市内免税店有望渐行渐近

其次公司内生改善逻辑正得到不断验证,随着公司未来2-3年规模的不断扩大,毛利率有望质变,预计今年Q4开始进入提升周期

预计17-19年 EPS1.19/1.34/1.63元,对应PE29/26/21倍

新一波政策利好预期+央企改革深化股价有望迎来年内第二波行情,坚定买入

证券分析师:曾 光 S0980511040003

证券分析师:张峻豪 S0980517070001

证券分析师:钟 潇 S0980513100003

长电科技(600584)分析:产能利用率回升,整合效果初现 长电本部业务情况良好,受益于下游需求旺盛,整体产能利用率逐步爬坡过程

长电先进,继续高增长,主要还是受益于手机业务复苏

原长电三季度展望:受益于手机业务景气度回升+比特币CPU需求拉动,预计3季度营收继续保持快速增长

星科金朋整合向好,韩国及新加坡星科金朋业务3季度预计扭亏,上海星科金朋预计9月末搬迁结束

封测龙头受益于全球晶圆产能加速向大陆转移之势,长期看公司并购获得技术融合打开未来快速增长空间

公司2017-2019年预计净利润622 /1067/1584百万元,对应EPS 0.46/ 0.78/ 1.16元 PE 38/22/15X,买入评级

证券分析师:唐泓翼 S0980516080001

中国东方集团(0581.HK)首次覆盖:低成本、高盈利-优质民企 由于历史原因,钢铁板块中大多上市公司为国有企业,民营企业少且精

中国东方集团位于唐山迁西,具有1100万吨粗钢生产能力,主要产品为H型钢、带钢、螺纹钢和钢坯

全国最大的H型钢生产企业

生产成本具有较强竞争优势

吨钢三费仅75元

我们预测公司2017-2019年实现营业收入403.3、397.6和394.2亿元人民币,实现归母净利润45.2/42.9/43.3亿元,折合每股收益1.28/1.21/1.23元,按照6.75港币折合5.63人民币测算,对应动态PE分别为4.4/4.6/4.6 x,大大低于同类港股上市公司PE值

按照行业10倍PE测算,公司股价仍有较大上涨空间

首次覆盖给予买入评级

证券分析师:王念春 S0980517080002

联系人:王海涛、冯思宇

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?00822)首次覆盖:受益纯碱高景气,业绩持续改善 纯碱供给收缩,需求稳定增长,行业开工率稳步提升

装置检修叠加环保趋严,下半年纯碱行情将持续

公司目前具有纯碱产能280万吨,占主营业务85%以上,纯碱价格每上涨200元/吨,对应EPS增厚0.401元/股

公司上半年实现营收22.26亿元,归母净利润3.37亿元,同比分别增长66.75%和1173.96%

我们认为纯碱市场未来供给缺口明显,纯碱价格有继续上行空间,预计公司17-19年EPS分别为0.73、0.85、0.93元/股,对应当前PE分别为16.6、14.3、13.0倍,首次覆盖给予买入评级

证券分析师:王念春 S0980510120027

联系人:龚诚

深天马A(000050)分析:国内LTPS先驱者,厦门天马业绩分析 国内LTPS的先驱者

从产能利用率来看,满产之前考虑到产能爬坡和良率的提升,产能利用率在75%左右比较合理

满产之后,考虑到产线的校养、季度保养、试验run片等产线闲置或产能损失的因素,产线的综合产能利用率维持在85%以上比较合理

我们预计厦门天马6代线将于18年Q1到Q2这段期间达到满产

综上,假设公司资产重组顺利进行,公司主营产品处在明显的量价齐升阶段,全面屏带来的利好将充分体现在公司业绩之中

我们上调公司业绩,预计公司17年-19年备考净利润分别为19.90/27.12/30.12亿元,在考虑增发摊薄后的 EPS 分别为 0.93/1.27/1.41 元,对应PE分别为24.8/18.1/16.4倍

给予18 年 25 倍 PE,合理估值31元,维持买入评级

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002

联系人:高峰

餐饮旅游2017年三季报总结:供给优化+消费升级加速,休闲游龙头优势凸显 前三季度旅游板块收入增长21%,业绩增长32%

前三季度重点公司收入增长23%,业绩增长31%

Q3板块收入增速20%,业绩增长31%,实现持续高增长

总体来看,旅游板块和重点公司17年前三季度业绩增长同比积极向好,且维持了相对高增长的趋势,其中免税和酒店板块延续中报的超预期轨迹,在Q3高基数上背景上继续加速增长

我们坚持认为,免税和中端酒店是未来休闲游细分行业里面能持续保持高景气度赛道,继续领先推荐国旅、锦江及首旅

综合来看,四季度为常规性淡季,我们建议短期精选个股并逢低布局2018年:首先建议关注具备反季节特性的标的,主要推荐国旅、宋城、首旅、三特

其次从防御角度,关注前期滞涨并具备相对估值优势的青旅、黄山、峨眉等

从布局明年底部品种的角度,一是看好出境游行业有望迎来景气度反转,继续提示治理结构好,积极进行集团化扩张的凯撒、腾邦、众信等出境游龙头

二是推荐处在休闲游风口同时估值处于板块洼地的宋城、青旅 证券分析师:曾 光 S0980511040003

证券分析师:钟 潇 S0980513100003

证券分析师:张峻豪 S0980517070001

医药行业2017年11月投资策略:三季报持续改善,基础扎实我们在十月16日发布十月策略组合后,算术平均收益为2.73%,同期医药生物板块平均下跌1.74%,获得超额收益4.47%

总体而言十月医药股在创新药主题带动以及优质公司三季报靓丽驱动下,获得了2年以来少有的上涨行情,但是从上涨幅度来看仍然弱于整体市场?/p>

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三季报医药各板块营收利润均有所改善

海外龙头公司经验启示国内创新药对标前景远大

龙头分化仍然成立,细分板块关注滞涨龙头

技术面、政策面、基本面三大因素向好的格局仍然成立,因此整体仍应超配医药板块

具体标的来看,年底风险偏好降低与创新药带来的风险偏好上升交织,继续推荐业绩能够释放并实现估值切换的细分子行业龙头

推荐:美年健康、乐普医疗、仙琚制药、一心堂、老百姓、华兰生物、长春高新、通化东宝

证券分析师:江维娜 S0980515060001

证券分析师:徐衍鹏 S0980517070004

联系人:谢长雁

新能源汽车全产业链基础系列研究报告之四:湿法隔膜扩产潮,百舸争流快者先 新能源汽车产业链带动锂电池隔膜材料需求迅速增长,预计2020年国内锂电池的需求总量达到174GWh,届时对锂电池隔膜的需求总量将达到34.8亿平米,其中湿法隔膜需求量25.8亿平米,干法隔膜为9.0亿平米,国内隔膜市场空间将达到157.5亿元

湿法产能扩张速度加快,未来市场竞争愈加激烈,产能规模决定盈利状况,扩产速度是关键,在未来隔膜行业急剧扩张的形势下,只有扩产迅速、占领下游电池大客户的企业才能在行业中占得有利位置

推荐标的:创新股份、星源材质

证券分析师:杨敬梅 S0980511030001

证券分析师:梁 超 S0980515080001

证券分析师:贺泽安 S0980517080003

联系人:龚诚

华润医药集团及旗下医药上市公司:5朵金花,铸就央企综合性医药龙头 政策细则陆续落地,助力集中度提升

当前,医疗、医保、医药三医联动的综合改革已经进入深水区,随着相关配套政策密集出台,改革方向细化明晰

分级诊疗、现代医院管理、全民医保、药品供应保障、综合监管等方面制度建设将是下一步深化医改的重要突破方向

两票制政策的实施,将大幅压缩药品流通环节,加速全行业洗牌过程,使信誉度高、规范性强、终端覆盖广、销售能力强的大型药品流通企业市场占有率迅速提升,行业集中度不断提高

中药普药:优胜劣汰,中药资源品和品牌OTC的春天 ?/p>

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华润凤凰医疗中性评级

证券分析师:江维娜 S0980515060001

证券分析师:徐衍鹏 S0980517070004

联系人:谢长雁

医药行业专题报告:创新型制剂新药-站在巨人肩膀的攀登之旅 新型制剂实现老药新用,国家政策鼓励创新型制剂开发

蛋白药物制剂通过PEG化或融合蛋白融合实现长效性 ?/p>

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载体药物提高药物稳定性、靶向性和长效性

新型制剂是未来药物研发的重点,通过对具有新型制剂产品和研发布局的公司进行分析,不考虑其他业绩,仅从新型制剂产品和研发布局的角度考虑,建议关注恒瑞医药、长春高新、康弘药业、三生制药、绿叶制药、丽珠集团、石药集团

证券分析师:江维娜 S0980515060001

医药行业10月投资策略:三重因素共振,医药股行情可持续 近一个月内医药生物指数上涨7.28%,涨跌幅位列申万28个一级行业中第八

尤其是国庆节后一周受政策刺激,单周涨幅4.35%

尽管以近一年的视角来看医药生物仍大幅跑输沪深300指数,但是短期内医药股回暖,大有迎头追赶之趋势

近期上涨是多方面因素共振导致,具备可持续性 ?/p>

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医疗器械板块:政策助力创新,龙头成长性更有保障

生物制品板块:疫苗行业创新品种关注度高,提示血制品年底供需缓解投资机会

我们继续看好医药零售行业,短期看好业绩成长,建议密切关注三季报情况

另一方面,中长期的估值切换,从18年PE来看,仍有上涨空间

我们推荐的10月投资组合(排名不分先后)为长春高新、老百姓、乐普医疗、一心堂、华兰生物、仙琚制药、华海药业、通化东宝

证券分析师:江维娜 S0980515060001

证券分析师:徐衍鹏 S0980517070004

联系人:谢长雁、朱寒青、宣潇君

计算机行业6124十周年专题:十年间计算机行业涨幅第二,5家公司涨幅超贵州茅台 计算机公司数增长近4倍,市值增长近8倍

计算机指数远超市场指数,行业涨幅排名第二

龙头公司领先十年间个股涨幅榜

近10年贵州茅台涨幅361.8%,10年前上市的计算机公司涨幅超过贵州茅台的有5家公司,分别是金证股份、浪潮信息、东华软件、恒生电子、凯瑞德

我们以2007年10月16日之前上市的41家计算机行业公司为样本,10年间股价涨幅与营业收入涨幅相关性为0.2,股价与净利润涨幅相关性为0.21(去掉2006年净利润为负的7家公司)

从股价和营收增速相关性看,至少在10年的时间周期内没有明显的相关性

我们重点推荐中科曙光、同花顺、石基信息、华胜天成、广联达

推荐关注浪潮信息、四维图新、华宇软件、新大陆、美亚柏科、恒生电子

证券分析师:高耀华 S0980517060001

证券分析师:何立中 S0980516110003

调味品行业深度报告:品个中三味,享舌尖幸福 调味品行业自90年代末先后经历了管制调整、上升整合以及十年高速发展期,2004-2014年收入利润CAGR 分别达19.4%/25.4%,后续增速放缓调整,行业向细分多元化发展

论行业:品类多元,空间明确

观产品:三向升级,提价受益

筑渠道:商超发力,餐饮突围

谈公司:借鉴海外,龙头拓张

我们认为调味品行业仍有很大发展空间,基本面受益经济提振、餐饮恢复、产品结构升级有望持续改善,当下板块整体估值较低,突显投资价值

重点关注兼具产品品质提升、渠道布局优势和品牌口碑的公司,通过产能扩张获取规模效应、强化上下游议价定价权从容穿越成本波动周期,在行业品牌集中过程中持续提升市场份额,体制改革激励盈利动力

具体推荐:海天味业、安琪酵母、涪陵榨菜、千禾味业

证券分析师:陈梦瑶 S0980517080001

联系人:郭尉

建材行业近期研究框架梳理及17年冬季投资策略:这个冬天不太冷 现阶段,全国水泥均价已突破二季度高点,在结合上述分析,我们认为行业10月旺季涨价有望超预期

同时因冬季限产,今年冬季行业淡季回调幅度有望低于往年,预计库存不会有太负面表现,为明年开春的旺季提价打下较好基础

限产虽然发生在北方局部区域,但能有效缓解过往冬季北部过剩产量通过水运南侵的现象,因此我们建议逢低布局预计受益较大的华东、中南地区优质水泥龙头企业和南部玻璃龙头企业,首选海螺水泥、华新水泥、旗滨集团,玻璃行业还可关注冬季冷修的潜在超预期可能性

此外建议关注区域未来有潜在超预期可能,业绩弹性大的西北水泥标的:祁连山、宁夏建材、金圆股份、天山股份(其中祁连山三季报预增超预期已经在逐步印证我们前期的判断)

其他建材标的建议关注细分子行业龙头以及业绩有望高增长的标的,推荐中国巨石、北新建材、东方雨虹、伟星新材

证券分析师:黄道立 S0980511070003

联系人:陈颖

食品饮料国企改革专题报告 17年国企改革:实质突破,有望加速

食品饮料行业国企密集分布,改革呼之欲出

先行改革企业现状:获得新生、实现跨越

我们认为本轮投资国企改革应该更加注重改制的实质进展以及业绩的提升效果,所以我们从已完成改制和改革预期强烈两个角度筛选出优质标的

已完成改制企业:优选改革后激励机制更加灵活,经营效率极大提升,预计未来业绩高成长或有潜在外延并购预期的公司,重点推荐沱牌舍得、五粮液、伊利股份、老白干酒

未改制企业:从是否尝试过国企改革,以及所属地域改革意愿是否强烈,筛选出改革预期强烈的公司,重点推荐山西汾酒、贵州茅台、涪陵榨菜和光明乳业

证券分析师:陈梦瑶 S0980517080001

电影国庆档:再迎国产片小阳春,头名影片花落谁家

2017年国庆档电影市场趋于理性,目前定档影片12部,较2016年减少1部

多部定档影片口碑、阵容加持,2016国庆档票房低基数之下,看好头部定档影片票房收割力及档期票房成长性

国庆档优质国产电影票房确定性较强,短期关注制片板块光线传媒、文投控股、华谊兄弟、捷成股份的投资机会

1)2017年进口片持续强势,截止9月24日,进口片票房占比高达54%(近5年进口片平均票房份额仅44%),相关制片环节公司普遍承压

2)国庆档国产片迎拐点,预计电影《羞羞的铁拳》《空天猎》《英伦对决》有望成为TOP3影片,高票房确定性较强,制片板块公司深度受益

短期推荐优质国产电影内容公司投资机会:光线传媒(旗下猫眼参投《羞羞的铁拳》

主投+发行《缝纫机乐队》)、文投控股(主投《英伦对决》)、华谊兄弟(旗下STX参投《英伦对决》)、捷成股份(参投《空天猎》)

优质内容供给提升有望推国庆档及后续票房市场回暖,持续关注院线板块上海电影、幸福蓝海、万达电影、中国电影、文投控股的投资机会

1)院线环节与整体票房市稠现高度相关

2)我们预计9月至12月全国票房有望达到168亿元,2017全年实现票房561亿元(均包含服务费),同比增长23%,实现触底回升

院线板块持续受益,推荐院线板块标的上海电影、幸福蓝海、万达电影、中国电影、文投控股

证券分析师:张 衡 S0980517060002

房地产-住宅限售政策专题研究:房住不炒,价值投资 2016年10月份以来,从中央到地方陆续出台了以打压、收紧为基调的调控政策,自此,调控补丁频出,已是2017年常态

限售抑制了楼市投机,有利于楼市价值投资

限售为培育新的有效住房需求争取了时间

限售对开发商、土地财政及产业链未必负面

房价上涨潜力和压力犹存,亦导致调控补丁频出

近日六个城市加入调控大部队及限售大部队(西安早在6月25日已限售),无非是2016年10月以来调控主基调的延续

既然前期陆续已有30个城市出台限售政策都未能阻挡聚焦地产主业的优势企业的股价从年初以来一路震荡向上,这次再增加六个城市又能有什么影响呢

我们维持超配聚焦地产主业的优势企业A股的建议,维持对保利、万科A、新城、阳光城、华夏幸福、招商蛇口、荣盛发展、嘉宝集团、世联行等品种的买入评级

证券分析师:区瑞明 S0980510120051

证券分析师:王越明 S0980512040001

计算机行业专题:人工智能翻开从1到N的新篇章 人工智能是一个能够实现最佳(期望)产出的多维度的基于机器的人类代理,两起两落,人工智能终于迎来了主升浪,人工智能的发展与商业利益推动紧密相关,人工智能奇点迫近,要把握住投资机会

我们推荐重点关注中科曙光、四维图新、科大讯飞、华宇软件、骸?/p>

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证券分析师:高耀华 S0980517060001

证券分析师:何立中 S0980516110003

5G系列报告之四:5G产业链梳理及投资机会 5G,即第五代移动通信技术,它是4G移动通信技术的延伸,在4G的基础上实现更快速的网络传输,但又可能颠覆传统对通信的认识

5G相比4G在用户体验速率、连接数密度、端到端时延等性能指标上都有了质的飞跃

5G产业链由上游基站升级(含基站射频、基带芯片等)、中游网络建设、下游产品应用及终端产品应用场景构成,包括器件原材料、基站天线、小微基站、通信网络设备、光纤光缆、光摹?/p>

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目前,华为、中兴是全球5G技术研发上的领头羊,在低频段方面远远地领先爱立信和诺基亚

由于美国运营商的需求,后两者在高频段投入较多

最近中兴通讯和沃达丰进行技术测试合作,在沃达丰的全球供应商候选名单中,华为排第一位,中兴排第二位,为其技术领先优势提供佐证

我们根据上述行业的特性以及技术演变时点,将投资思路划分为两段:2020年前跟踪运营商资本开支及终端元器件升级、国产替代

2020年后关注杀手级应用反哺上游通信、电子产业链 证券分析师:程 成 S0980513040001

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002

证券分析师:王 齐 昊 S0980517070002

证券分析师:唐 泓 翼 S0980516080001

精密功能件行业投资策略:产品需求升级、受益手机终端应用创新的大周期 OLED、无线充电、无孔化等创新应用带动散热、屏蔽、密封等精密功能件需求大幅增加,预计消费电子终端年需求规模达到300亿元

功能件产品价格稳中有升,行业盈利能力保持强劲

精密功能件行业属性优质,相关企业利润率较好

消费电子行业需求变化迅速,新的技术和新产品的导入都会带来功能器件的变化

在OLED、无线充电、3D镜头、全面屏、玻璃机壳、金属中框等新的趋势之下,整个功能件行业迎来快速发展机遇

建议关注:飞荣达、智动力、安洁科技、电连技术、领益科技等

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002

证券分析师:唐 泓 翼 S0980516080001

联系人:高峰

医药行业专题报告:仿制药供给侧改革:从主题到业绩 注射剂口服(固体)制剂在国内仿制药中各占一半左右,但是两者仿制药市场却面临完全不同的局面

国内注射剂存在过度使用的情况,市场占比有减少的趋势

在一致性评价进度上,口服固体制剂以明确评价方法目前已陆续进入报审阶段,而注射剂将在之后开展

在一致性评价难度上,口服固体制剂要求评价投入和标准均更高,因此通过评价的含金量更高

一致性评价重构竞争格局,仿制药强者迎来新机遇

我们对具备较强制剂仿制能力的上市公司中所有备案品种进行测算,并横向比较后选出业绩弹性最大、估值低极具吸引力的前几家企业

不考虑其他业绩,仅从一致性评价提升业绩的角度考虑,建议关注乐普医疗、普利制药、京新药业、华润双鹤、华海药业

证券分析师:江维娜 S0980515060001

新能源汽车全产业链基础研究系列报告之三—电机电控行业深度研究报告:寻找中国电驱动玉柴 燃油车推出时间表推出、双积分政策的可能落地都对新能源汽车的发展提供了政策保障

在新能源汽车的三电产业链中,电机电控因不同于电池存在技术路线之争而受益确定性最大,预计到2020年驱动总成(电机+电控)市场规摹?/p>

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电机向永磁化发展,电控核心部件IGBT预热进口替代

对标柴油机市场?/p>

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依托全球最大市场?/p>

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推荐标的:1)汇川技术:工控和新能源汽车电控龙头,行业成长空间大

2)大洋电机:最早的新能源汽车驱动总成企业,燃料电池布局领先

3)方正电机:乘用车市场拓展顺利,业绩增速领先行业

证券分析师:杨敬梅 S0980511030001

海外光摹?/p>

槠笠登澄鱿盗兄瓵CACIA:硅光的明日之星 第19届中国国际光电博览会于9月6日在深圳隆重召开,来自全球的1600多家通信企业、超过6万名观众报名参加此次展会,均创历届规模之最

该展会创办于1999年,已连续成功举办18届,成为全球最具规模、影响力及权威性的光电业综合展会

近年来,光通信作为通信行业最具投资吸引力的子行业之一,备受资本市场关注

光摹?/p>

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我们重申关注光通信领域的投资机会,重点推荐中际装备、光迅科技、中兴通讯及港股昂纳科技

我们看好苏州旭创在光摹?/p>

榱煊虻牧煜鹊匚唬莶豢悸遣⒈砬榭鱿拢ぜ乒?017-2019年营业收入分别为1.3/1.4/1.5亿元,净利润分别为1274/1475/1823万元 ?/p>

悸撬罩菪翊床⒈砑霸龇⑻『螅?017-2019年备考净利润分别为4.6/6.5/8.9亿元,2018-2019年对应的动态PE为29/21倍,维持增持评级,建议重点关注

证券分析师:程 成 S0980517060001

新能源汽车全产业链基础系列研究报告之二:三维看电池:资源+技术是制胜法宝 政策指引+双积分政策驱动,市场空间得强有力支撑

发展模式各异,未来组织模式或将界限模糊、相互渗透

行业格局雏形已现,关注下游客户粘性较高标的

三元趋势已现,各企业研发落地为核心竞争力

推荐标的:1)国轩高科:延伸上下游提高盈利能力,客户拓展顺利巩固龙头地位

经过前期调整,公司股价已处于低位,且已经反映了悲观预期,而随着三四季度新能源汽车产销量同环比改善,公司业绩有望步入上涨通道

2)亿纬锂能:进步最快的动力电池供应商,推荐目录搭载车型数量已经占用一席之地,尤其是专用车领域排名第二

传统业务也于今年实现大幅增

3)创新股份:收购上海恩捷进军高景气湿法领域,产品实现质与量双升

证券分析师:杨敬梅 S0980517080002

连锁零售药店专题研究(下篇):七大预期差:医药零售是个好生意 医药零售是低频高毛消费行业,正处于集中度提升历史机遇期

医药零售具有高ROA、低并购PE、外延标的丰富等优势

内生增速提升+费用增速下降+消费升级+医保资质放开=净利润改善

当前二级市场采用的PEG估值方式与行业稳定现金流特征不符

我们判断未来国内药店会出现类似日本的分地域寡头格局

零售药店未来的5年是外延式高成长阶段,看好持续以30%营收和利润匹配增长的国内龙头益丰药房和老百姓

一心堂外省盈利情况得到改善,存在巨大估值差,同样推荐买入

国药一致工业与批发仍构成估值主要部分,零售业务净利润率有望提升,推荐增持

证券分析师:江维娜 S0980515060001

联系人:谢长雁

大宗商品行情 黄金273.05,涨0.0%;铜54320.0,涨0.3%;铝16055.0,涨0.06%;铅18435.0,跌0.99%;锌26295.0,跌0.23%;白银3870.0,涨0.81%;镍99240.0,涨0.0%;锡136460.0,跌2.56%

豆油5952.0,涨0.0%;豆粕2808.0,涨0.0%;豆一3511.0,涨0.0%;玉米1650.0,涨0.0%;棕榈油5798.0,涨0.0%;鸡蛋4050.0,涨3.45%;玉米淀粉1996.0,涨0.0%

棉花14965.0,跌0.43%;强麦2661.0,涨0.04%;菜籽油6668.0,跌0.39%;白糖5891.0,涨0.02%;普麦2765.0,涨0.0%;菜籽粕2227.0,涨0.0%

伦敦布油62.09,涨2.29%

欧元/美元1.16,跌0.38%;美元/人民币6.64,涨0.44%;美元/港元7.8,涨0.01%

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文章转载自:http://business.sohu.com/20171106/n521580541.shtml

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